公眾的不滿情緒是重塑2020年代政治、政策與市場的第三股力量。
在美國、英國、歐洲，甚至中國，很多人都覺得現行的政治與經濟體系成效不彰，且越來越難以令人信賴。生活水平停滯不前、不平等現象加劇、人口結構急速變化，以及充斥負面情緒的網路環境，都正在助長反體制情緒，並導致政治局勢更加動盪。我們並不認為這是週期性的現象；我們認為這是結構性的問題。
其中一個原因是，政府被要求承擔更多責任，卻似乎愈發難以採取行動。決策速度變慢、執行力減弱，選民的期 望與國家實際能達成的目標之間的差距也日益擴大。專業知識往往與決策權相距甚遠，激勵機制未能有效對接， 層層疊疊的法規更可能使行動進展緩慢如蝸行。我們的研究認為，這既是政治問題，也是國家治理能力的問題。
經濟上的「交易」也已日漸式微。在眾多已開發經濟體中，實質工資增長多年來一直疲弱，年輕一代對自己能否過得比父母更好也愈發缺乏信心。這種挫折感因收入從勞動轉向資本的長期趨勢而更加劇。隨著經濟增長中流向勞動者的份額減少，大眾感覺到收益並未被廣泛分享。
雖然不平等現象或許並非新鮮事，但其顯現方式卻是前所未見。社交媒體與數碼新聞不斷將財富、特權及精英階層的行徑呈現在大眾眼前，而這些畫面往往與大眾自身面臨的經濟壓力形成鮮明對比。這使得不平等感更加迫切且切身。這正是為何針對精英階層的敵意在政治上展現出如此強大影響力的原因之一。
人口結構問題更增添了另一層複雜性。人口老化與生育率下降，使得維持整體經濟成長率並緩解財政壓力變得更加困 難。日本便是好例子：自1990年代初以來，其國內生產總值（GDP）成長率雖落後於美國，但每名勞動年齡人口 的產出表現卻遠優於美國。生活水平取決於人均產出，但政府卻是從總產出中撥款支付退休金、醫療保健及償還債務 。雖然移民是緩解勞動力短缺的一種方式，但也可能加劇政治壓力。
圖6：對技術勞工短缺感到擔憂的公司比例
資料來源：ifo經濟研究所的商業調查（德國）。2009年至2025年。
網絡環境使上述現象更加顯著。數碼平台讓長期被忽視的議題浮上檯面，但同時也助長了憤怒、恐懼與衝突。正因如此，不滿情緒不僅被更強烈地表達出來，更在日常生活中不斷延續、放大，並反饋至政治領域。
對投資者而言，這一點至關重要，因為不滿情緒會改變政策取向。這使得關稅、產業補貼、更嚴格的移民法規以及財政承諾更可能出現，同時削弱對多邊機構的支持，並使政策變得難以預測。這些影響體現在通膨、供應鏈、財政路徑及國家風險上
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