第四次系統性危機：「全球一體化危機」

我們的研究認為，多極化的回歸、反覆出現的大宗商品緊絀，以及不滿情緒的升溫，並非彼此獨立的發展。

它們共同構成了一個更宏大的現象：現代的第四次系統性危機。在延續我們於 2023 年發表的研究、並借鑑歷史學家 Charlie Maier 的觀點基礎上，我們將其稱為一場全球整合危機。 我們所指的並非一場嚴重的經濟衰退，或單一的政治衝擊，而是一個時期——在這個時期，政治、經濟、安全與社會秩序中的張力高度交織， 以致於試圖解決一個問題的舉措，反而會在其他地方製造新的壓力。

2020年代： 全球一體化危機​

我們認為，2020 年代應與前述那些時期並列看待。就國際層面而言，美國主導且不受挑戰的國際秩序的假設已不再成立。權力正在分散，核風險使主要強權之間的正面衝突變得過於危險，競爭因而轉移到「灰色地帶」——例如網路衝突、制裁、破壞行動，以及具脅迫性的貿易政策。其結果是一個更為失序的世界；這並非因為事件變得隨機，而是因為已不再有任何單一強權能像過去那樣為整個體系充當仲裁者。

在經濟層面，曾讓全球化順暢無阻的基礎正在動搖。全球正從一個供給相對低廉且具備彈性的時代，走向一個在開採、加工、運輸、電網與關鍵礦物等環節頻繁出現樽頸、並因此引發反覆衝擊的時代。與此同時，淨零轉型、軍備擴充、AI以及基礎設施更新，正同步推升對能源與材料的需求。地緣政治則透過出口管制、制裁、囤積與產業政策，使供給變得更加缺乏彈性。 ​

在國內層面，政治壓力正進一步加劇整體張力。許多選民感到生活水準停滯、不平等擴大且更加可見，人口結構變化令人不安，而網絡放大了憤怒與悲觀情緒。這種不滿情緒助長了民粹主義、政治波動，以及對全球制度與自由貿易規則的懷疑。外交政策因而變得更具交易性，經濟政策也愈來愈緊密地與國家安全綁定。 ​

綜合來看，這些力量意味著全球化不再順境化，而是變得更政治化、更碎片化，也更容易受到衝擊；供應鏈、能源安全與國內穩定被賦予更大的戰略權重。這正是我們所理解的當前全球整合危機的核心。在下一節中，我們將說明這對資產配置者意味著什麼。