中國股票
收聽投資組合經理馬文暢 (Wenchang Ma) 分享她對中國股市的觀點。
Q 中國股市的投資者在2022年經歷不少挑戰，當中有哪些主要的不利因素？
中國股市在過去一年面對巨大挑戰，特別是國內經濟。政府加強行業去槓桿措施及控制房地產投機活動後，房地產市場在過去一年顯著放緩。
控疫限制亦是拖累大市表現的另一個主要因素，對2022年第二季的市況造成最大影響。當時，包括上海在內的地區（佔中國國內生產總值四分之一）處於局部或全面封鎖狀態。
地緣政治亦構成不利因素：俄烏戰爭及佩洛西訪台形成溢出效應 (spill-over effects)。此外，美國晶片法案及禁止出口舉措預期將影響中國取得領先半導體技術的能力。
Q 投資機會何處尋？
即使在充滿挑戰的時期，我們在被市場忽視的領域尋獲具吸引力的入市機會，特別是那些持續增長但水平並非過高的公司。通訊服務、消費和公用事業等行業中，多間公司均可創造穩定的利潤和現金流，而估值亦出現大幅折讓。
Q 對股票投資者來說，中國共產黨全國代表大會有何重要啟示及影響？
於10月發表中國共產黨第二十次全國代表大會報告，未有為投資者帶來重大驚喜。最重要的啟示是中央政府重申長期增長目標，堅定經濟發展仍是首要任務的取向。該報告有助緩減市場對中國不再重視經濟增長的憂慮。
台灣方面，該報告維持推動和平統一的官方路線，並無就放棄使用武力作出承諾，並且重申對香港和澳門長期實施「一國兩制」的承諾。
此外，中共二十大亦公佈新的政治局和常委成員。市場最初對中國最高領導班子的改組感到不安。隨著塵埃落定，政策不確定性應能減少，有助新領導班子專注於發展經濟。由於中國仍要維持合理的增長水平以實現長期目標，當局或會加推促進增長的政策措施，我們期望政策的協調性和執行能夠有所改善。
Q展望2023年，您認為中國股市有哪些風險和機遇？
相對於國內市場的長期表現及全球市場，中國股票的估值現時處於折讓水平。從價格動態來說，如果出現利好消息，估值可望回升。然而，公司盈利需要觸底，市場才可形成可持續的反彈動力。
此外，市場亦要留意一些關鍵事件，從而掌握來年的政策方向：12月中舉行的中央經濟工作會議和2023年3月舉行的全國人民代表大會和中國人民政治協商會議全國委員會年度會議。
整體而言，中國股市的主要風險來自國內環境，特別是長期的控疫限制及房地產市場疲弱。鑑於地緣政治緊張局勢持續，加上全球經濟普遍疲弱，我們預計市場將繼續波動。
然而，我們有理由維持樂觀。逐步撤消嚴格的控疫限制，可為製造業及消費活動的復甦提供正面動力。此外，房地產需求提升亦是利好因素。儘管未能改變中美之間的競爭立場，但增加國際高層對話應有助緩減地緣政治緊張局勢。
在這個環境下，2022年出現的頻繁轉換投資風格情況可能持續。我們認為保持靈活的投資方針，並建構均衡的投資組合可為投資者帶來支持。透過由下而上的選股，依循具紀律及均衡的投資框架，加上從盈利及技術因素來考慮股票的質素、估值和動力，應能支持投資表現。
一般風險。 所有的投資均涉及資本損失的風險。投資價值及任何由此而來的收入，均可跌亦可升，並可能會受到利率變化、貨幣波動、一般市場情況和其他政治、社會及經濟發展，以及投資策略所投資的資產特定相關因素的影響。若任何貨幣有別於投資者的本國貨幣，回報可能受貨幣波動的影響而增加或减少。過往表現並非將來表現的可靠指標。如發生環境、社會或管治相關的風險事件或因素，可能會對投資價值造成負面影響。
特定風險。 新興市場 (包括中國)：此等市場由於在法律、政治、經濟或其他系統上發展較落後，因此，相對發展較完善的市場會有較高的財務損失風險。
