邁入2023年年中，市場綜合意見認為全球經濟正在放緩。國際貨幣基金組織在4月份表示，已發展經濟體可能出現「特別顯著的增長放緩」，今年的增長速度將下跌逾半至1.3%。通脹被證明是市場不穩的主因，較預期高和持久。
因此，隨著聯儲局在5月宣佈連續第十次加息，各國央行幾乎沒有放鬆其鷹派言論。正如美國銀行業的情況一樣，這已經導致一定後果，預計市場在短期內仍將繼續不穩。
隨著經濟前景壓力漸增，盈利增長將受壓。對投資者而言，優質的環球企業可帶來的具韌性收益將愈趨重要。此類公司的收益往往具有重複性，因為它們大多提供大眾所需的產品和服務，包括醫療設備製造商、軟件供應商，以及主要食品生產商。
這些防禦性特徵使優質企業能夠在多個經濟周期中保持其市場地位和具競爭力的財政狀況，同時為股東提供回報，而這些回報通常不僅優於市場平均水平，防禦性亦相對較高，較少受市場影響。
以上分析從理論角度看來頗具說服力，而市場也不乏具體例子，證明優質公司能夠持續創造實在的基本面表現，為投資者帶來長期回報。我們看好一家荷蘭光刻設備製造商，該公司生產的機器是半導體製造過程中不可或缺的設備。該公司在業內擁有壟斷優勢，受惠於該行業吸引的長期結構性增長動力。更重要的是，市場對這種任務關鍵設備的需求仍然殷切。該公司的長期訂單總值超過 400 億歐元，創下公司紀錄新高，並為業績帶來長期能見度。一家擁有淨現金，而且自由現金流轉換率接近100%的公司，應該能夠抵禦宏觀環境及所屬行業帶來的短期衝擊。
一家全球付款服務供應商亦具備穩健的業績，其發行的付款卡約有40億張，發揮了網絡效應，形成不利競爭對手的進場門檻。重要的是，該公司不受通脹因素的影響，因為其費用與交易價值掛鈎。 此外，隨著跨境業務量（該公司的重要指標）持續從疫情的低位回升，其業務亦處於有利位置。
在優質股票之中，自由現金流和盈利能力是經常出現的主題。旅遊業深受疫情重創，但一家我們一直有留意的旅遊網站由於擁有可變成本為主和低資本的特質，而在經濟衰退時擁有優勢。
此外，該公司正把握復甦機會增長業務，展現品牌實力。該公司透過持續偏高的自由現金流累積了淨現金，因此無需承擔成本高昂的債務，為公司帶來選擇權。該公司可以選擇償還現有債務，亦可以考慮透過回購股份向股東回饋現金，或是投資於本身的業務以實現增長。反觀那些質素較低的公司根本沒有這些選擇權。
展望未來，由於市場的未來發展方向存在許多不確定性，我們相信著眼於優質公司將利好投資者。全球有不少企業正經歷長期結構性增長，並在更具挑戰性的時期能有較大韌性，但我們需要專業知識來抓緊這些機遇。