2023年3月8日– 轉型至淨零排放的過程並非一帆風順或循序漸進。證據顯示我們現時處於失序轉型的起點。失序轉型的未來發展情況，將取決於資產擁有人、投資者及公司的減排計劃。 晉達資產管理的最新研究報告《失序轉型》（A disorderly transition）指出，能源轉型投資及相關目標持續增長，有助減輕在過程出現失序的機會，達致長期轉型至淨零排放。
晉達資產管理可持續發展總監Nazmeera Moola表示：「能否達致淨零排放的目標，將取決於對新綠色基建的投資，以及對高排放企業減碳的投資；兩者均是在現實環境下實現減碳所需的因素。特別是佔全球排放量逾90%，並對經濟增長至關重要的五個行業（電力、建築、交通、工業和農業）。這些行業是推動全球經濟發展的核心，如果其生產受到干擾將對全球經濟產生重大影響。因此，轉型過程必須盡量有序。」
高排放企業需要一段時間才可達致減碳，它們無法一夜之間作出改變，因為這些是資本密集型的企業，擁有固定資產和需要發展的成熟商業模式。在普遍情況下，企業需要新技術的協助來減碳。在南非等個別國家，就業和工人權利等重要社會問題較環境考慮因素更迫在眉睫， 我們不能經常純粹重視「地球」而忽略「人類」。
對於高排放量的行業，並無「放之四海而皆準」的解決方法。由於技術、時間和結構變化等一系列不確定因素，企業的環境策略出現重大分歧。 即使在公用事業等特定行業，公司亦為實現淨零排放制訂截然不同的路線，而部份公司採取更積極的可再生能源策略。
一個貫徹的轉型評估框架有助發掘可靠的轉型機會，從而增加出現有序轉型的機會。在這方面，可持續市場倡議（Sustainable Markets Initiative）的轉型分類框架1能夠識別和支持轉型潛力，並在適當的情況下擱置有問題的個案。採取主動投資策略的基金經理可以在此發現可觀的投資機會，包括那些促進轉型而不是導致問題持續的公司，以及市場尚未完全理解或定價的轉型潛力。
Moola續稱：「隨著聲譽逐漸建立，加上投資業界掌握評估轉型計劃的方法，我們預期資產擁有人將會日漸樂意採用轉型為本的氣候策略。排放量最高的公司和行業需要投資者擁有其股權，挑戰其計劃的可信度，並隨著業務長期發展，向其管理層問責。」
全球的排放量主要來自上市公司，令股票和債券市場成為重要的轉型領域。 由於排放量最高的五個行業擁有大部份轉型潛力，不少相關行業的公司已經成為已發展市場和新興市場的家喻戶曉企業。我們預計轉型債券將成為新資本的支柱，為轉型計劃提供資金。低成本和靈活的債券市場有助支持創新，而更重要的是可以把貸款與轉型相關目標互相聯繫。債券亦是調動私人資本的最有效工具，使資本由富裕國家流向新興市場，而後者需要解決大量排放增長的問題。
低碳轉型將明顯影響宏觀經濟，特別是通脹可能上升。投資於五個排放量最高行業的轉型領導者，可以帶來一定的抗通脹效果和穩健的回報。長遠來說，我們相信日後將會建立一個更低成本，並且不容易受到供應衝擊影響的全球能源系統。
Moola指出：「從中長期而言，我們認為低碳轉型將對多個行業帶來『達爾文式』的影響，特別是那些處於問題核心的行業。如果這些經濟領域的公司能夠透過開發新技術，或是大幅減少關鍵工業流程的碳排放而成功實現轉型，便能獲得更多的債務和股權融資機會及更高的市場估值，從而得到市場的回報。」
相反，若那些排放密集型企業無法與時並進，便會受到截然不同的待遇：它們可能會越來越難取得資本和吸引較低估值倍數。這應能為尋找超額回報的主動型基金經理提供可觀的機會，因為贏家和輸家未來數年的表現將大相逕庭，特別是由於起點包括較大市顯著折讓的板塊和行業。我們預計這種「轉型溢價」將在未來數年更趨清晰。
轉型投資的重要性必定會持續增加，尤其是事實證明令高排放量行業無法獲得資本並不能解決現實的問題。對於核心投資委託，我們認為資產擁有人應評估高排放企業的轉型計劃，並致力與之進行有力的互動參與，以鼓勵和推動轉型，以此取代減持全部高排放量公司的政策。「乾淨的投資組合」不會帶來任何成果。此外，資產擁有人應考慮對股票和債券的轉型策略作專門的配置，特別針對需要減碳的領域和行業，並對策略中所有投資的轉型表現作全面的評估，包括量度碳減量或投資對減碳的影響。
儘管在評估公司轉型計劃時難免會有主觀意見（正如對公司的策略和財務計劃一樣），但重要的是這不會妨礙與五大高排放量行業的高排放量公司的互動參與，以推動它們改變其商業模型。
Moola總結時指出：「失序是一個範圍，將失序程度降至最低，可能為地球、經濟增長及最終的投資表現帶來最佳結果。」
1 資料來源：Sustainable Markets Initiative。