駕馭不確定的投資環境

多元資產投資正面對難以預測的新時代,投資者需要靈活和穩定的投資策略,才可解讀市場訊號,聚焦於新機遇。

2024年7月31日

3分鐘

John Stopford
自2023 年底起,投資者一直憧憬美國聯邦儲備局減息。您認為利率前景將會如何?從存續期和分類行業方面來說,您如何部署收益策略?

我們於2023年底根據債券市場已經反映的減息幅度縮短存續期配置。自此,經濟增長和通脹數據均超越預期。

市場共識預測已轉向經濟「軟著陸」及通脹回落,這最終應能為全球央行帶來一些減息空間;而經濟亦存在「不著陸」的風險。

由於市場已經反映有限風險,令政府債券能夠在現時的收益率水平增值,從而惠及收益策略。相反,股票和高收益企業債券等增長敏感資產帶來的風險溢價已經大幅減少,因此我們看好防守股,並看淡估值偏高的企業證券。

在這種投資情緒下,認購期權以把握週期性增長股及科技股的潛在升幅是越趨吸引的途徑,同時可以避免升勢開始結束時出現的下行風險。

由於聯儲局可能較長時間維持高息環境,您預測其他地區會否放寬貨幣政策?投資者如何把握隨之而來的投資機會?

我們認為個別市場 - 例如英國、新西蘭和澳洲,可能會與美國分道揚鑣,甚至在聯儲局未有行動之前便開始減息。此外,新興市場通常也能夠帶來較佳的潛在投資價值,因為大市已反映較悲觀的因素。

廣泛而言,市場共識預測附帶來多項風險或會推高風險溢價。儘管疫後的企業資產負債表轉強,但實力較弱的借款人、小型企業及收入較低的消費者均明顯受壓。投資者可以預期將會出現違約率上升,有別於市場的樂觀預測。

如果發生這個情況,減息程度高於市場目前預測的機會將會增加,繼而有助優質固定收益債券帶來吸引的回報。

如果聯儲局提前而非延遲減息,哪些收益型資產將顯得吸引?

如果聯儲局較市場預期提前減息,我們的收益型資產(例如:政府債券)配置將可受惠。

其他資產的表現則取決於減息的原因;如果由於通脹下降,派息穩健的股票及股票認購期權可望造好,因為經濟持續增長,以及當局採取寬鬆政策。如果當局由於較不利的情況而減息,反映增長放緩,我們預計企業債券及週期股將會受困。

其他方面,聯儲局減息可能會削弱對美元的支持,加速其他市場的減息步伐,這可能利好我們對廣泛已發展和新興債券市場的配置。此外,我們對派息較低的新興市場股票作少量配置亦應取得良好表現。

在這些動態環境及不確定因素下,更突顯靈活投資策略、明確目標和投資方針,以及穩健風險管理原則的重要性。因此,晉達環球入息導向基金擁有獨特優勢,應對波動市況和管理下行表現,以及尋找吸引的收益主導回報。

資料來源:晉達資產管理,2024年6月30日

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作者

John Stopford
投資組合經理
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