全球每年需要投資2萬億至3萬億美元已達成全球經濟減碳,並使全球溫度升幅控制在工業化之前的攝氏2度以內,但現時的投資額只有5,000億美元。由於政府及私募基金無法自行彌補投資差額,上市公司必須增加應對氣候變遷問題的開支。身為股東的投資者可以透過與公司互動協作發揮重要的作用,鼓勵它們增加開支,推動全球經濟轉型至低碳模式。
不過,投資者必須明白其影響力,不會誇大其成果。在我們的環球環境基金投資組合中,我們分析及匯報各家公司的碳影響,這使我們可以量度其進度。當中包括分析公司的排放水平、「避免碳排放」,以及為配合巴黎氣候目標而調整商業策略的措施。我們將匯報表現理想的公司,以及指出那些進度未如理想的公司。
它用以量度一家公司的產品或服務的減碳足跡表現是否優於其他產品或服務。這個概念暫時尚未普及,但已經逐漸受到廣泛應用。我們正鼓勵企業作出相關的記錄和報告。我們認為這是量度一家公司的產品或服務在減碳方面所出貢獻的最佳方法。
例如:在計算電動車的「避免碳排放」時,我們可以其生命週期的總排放量(由生產、在產品壽命期內行駛,以至最終的舊車處理)與傳統汽車的生命週期總排放量作比較,從而了解電動車對實現全球氣候目標的重要性,並成為身處於電動車價值鏈中的企業,受惠於減碳利好強度的指引。
現時有三個邁向低碳未來的主要途徑,我們投資於與這些途徑相關的個別公司:
起初看來,這次疫情可能拖慢減碳步伐。不過,現在似乎反而有助加快其進程。
監管、科技和消費者行為是推動減碳的三大動力。部份地區加強監管,特別是歐盟,其復甦計劃便以低碳轉型為主。科技因素並無減弱,例如:可再生能源的成本下降,更多可持續發展產品推出,包括電動車及能源效益方案。消費者行為方面則仍屬未知之數,但有跡象顯示消費者較過往更關注其碳足跡,情況令人鼓舞。整體來說,我們認為在疫情危機結束後,參與減碳的公司將可獲得高於市場的增長表現。
這是不容忽視的重要問題,我認為「必須在兩者之間作出取捨」的說法並不正確。如果能夠了解一家公司的所有利害相關因素,我相信將有較大機會獲得理想的表現,而融合可持續投資的基本因素投資策略能在此發揮效用。
可持續發展數據有助投資者從不同角度審視公司的商業模型及企業文化,包括是否具備市場競爭優勢,繼而助您分析增長及回報。簡單來說,為了掌握創造長期投資回報潛力的優勢,我認為基金經理必須理解一家公司的可持續發展表現。
這是很好的問題,因為新興市場普遍缺乏可持續發展數據。作為主動型基金經理,實地考察相關企業有助解決這個問題。我們投放大量時間與新興市場及已發展國家的企業管理團隊交流,嘗試從財政和可持續發展的角度了解公司。
這些交流極具參考價值,因為新興市場在減碳方面擁有可觀的增長潛力,特別是中國。中國是全球最大的太陽能板及鋰離子電池供應國,並主導多個與減碳相關的重要技術。因此,中國公司分佈於各個有助推動低碳未來行業的供應鏈,包括可再生能源、電氣化及能源效益。
值得注意的是,在我們的減碳投資領域中,那些受中國國內市場影響的公司股價未見造好,情況有別於其他受惠於歐洲等地刺激措施的公司股價。因此我們認為現時業內的中國企業具備估值增長機會。
我們的投資者各有不同的需求及動機。其中一組投資者希望把握長期的結構性增長趨勢,我們認為減碳主題能夠滿足其需求。另一組投資者認為其投資組合的氣候風險高於原先預期,並影響各行各業的公司。因此他們有意投資於可望在減碳情境下取得佳績的公司,而對其他投資組合部分來說,減碳情境或會拖累其表現。
至於把環球環境基金納入廣泛投資組合方面,由於本基金的投資風格屬於中性,並無側重於增長或質素,因此對不少投資者來說具實用價值。由於基金持倉非常集中,甚少與廣泛指數或其他主動型基金重疊。我們投資組合現有的25隻股票1在傳統的主動型股票策略中並不常見。
1截至2020年8月31日