中國債券日趨重要

概覽

• 自從今年初獲納入旗艦級的新興市場債券指數以來，中國債券市場吸引約900億美元流入資金。與此同時，中國即將獲納入富時羅素世界政府債券指數，可望帶動該市場更上一層樓。
• 中國政府債券獲納入富時羅素世界政府債券指數後，預計將進一步帶來約1,200億美元的被動資金流入這個逐漸成為主流的市場。
• 中國固定收益市場的規模已經超越德國政府債券市場及英國金邊債券市場，越來越受投資者歡迎。
• 由於具備分散投資特性及收益率吸引的優勢，加上市場的可及性持續改善，使之日漸成為投資組合的重要資產類別。

市場擴闊及深化

本文所討論的在岸中國債券市場的發行量在近年顯著擴闊和深化，成為全球第二大的債券市場，市值超越德國政府債券及英國金邊債券市場。自從2019年和今年初獲納入旗艦級指數後，中國債券逐漸獲得投資主流所接納。

越來越容易獲得的收益來源

與其他資產類別相比，中國債券為投資者帶來多元化的潛在回報來源及顯著的收益溢價。富時羅素決定將中國債券納入世界政府債券指數，預計將在未來兩至三年在中國市場進一步注入約1,200億美元的被動型資金。此外，本資產類別繼續融入主流市場，這從中國市場獲納入彭博巴克萊全球綜合指數及摩根大通新興市場政府債券全球多元化指數等主要債券指數可見一斑。富時羅素將中國納入旗下指數，反映「中國當局已顯著改善固定收益市場的基建設施，以便國際投資者參與這個市場。相關的市場改進措施包括：提升債券二級市場的流動性；改善外匯市場的結構；以及開發全球結算和託管程序。」 

根據現時的預計，中國最終佔世界政府債券指數的比重約為5.7%；與德國政府債券相若，並高於英國金邊債券。

重要的投資組合分散工具

除了與指數相關的「被動」資金流外，我們預期全權委託投資配置的增長趨勢將會持續，帶動更多資金流入中國。中國債券風險溢價吸引，且波幅普遍低於全球同類債券的同時亦提供可觀的收益率。另一方面，中國債券具高度分散風險性，反映當地增長及通脹動態等本土因素的影響更大，與其他較受全球趨勢影響的小型新興市場不同。這些吸引的特性迅速獲得全球投資者的注意。

基本因素穩固

由於中國擁有龐大的外幣儲備，加上外債需求偏低，因此投資者不應將中國視為傳統的新興市場。我們認為作為一種資產類別而言，中國債券的表現類似已發展市場固定收益。在缺乏收益的環境下，資產經理及投資者不應忽視這個資產類別。