環球環境 | 與Deirdre Cooper的 Q&A
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Q 您能否為減碳投資者總結一下2024年的市場表現？
今年可謂好壞參半。整體而言，市場漲幅僅由少數股票推動，廣度極為狹窄，尤其在減碳相關的行業中，較高的利率使回報承壓，美國和歐洲首當其衝，部分原因在於市場對潔淨科技行業的情緒非常負面。該情況隨著美國大選後政策不確定性增加而變得更加糟糕。
Q 對於減碳投資者而言，市場情緒低迷通常意味著甚麼？
當然，我們經歷過這種狀況，這大概是我職業生涯中遇到的第三個主要的「市場情緒週期」。例如，2009/10年、2013/14年和2014/15年，市場對潔淨技術行業的情緒亦非常負面。
這些時期往往提供極具吸引力的入市點，可配置減碳企業。雖然該股票板塊或許不受青睞，但多數投資者仍認為過渡至淨零排放存在一定的可能性，尤其是因為極端天氣事件發生頻率不斷增加。如果我們要解決碳排放問題並沿著淨零排放路徑前進，這將利好推動減碳的企業。我們認為，投資者可能低估減碳企業未來的增長勢頭，這將成為具吸引力的逆週期投資機會。
Q 減碳投資者可以對特朗普2.0有何期待？
從「信號」中區分「不重要的雜音」非常重要，換言之，必須區分吸引眼球的聲明及政策決定，以及對投資真正重要的議題。例如，美國退出《巴黎協定》可能會拖累市場情緒，但不會直接影響我們的企業預測。美國最重要的氣候法例《降低通脹法案》（IRA）更為重要。儘管該法案可能要面臨嚴格檢視，但國會中有一批共和黨人支持該法案，因此將其廢除絕非易事。即使該法案部分被廢除，也不一定會影響所有減碳企業的利潤，例如，美國最大的可再生能源生產商已鎖定未來四年的稅收抵免資格，可免受潛在後果影響。
關稅的潛在影響同樣引起諸多討論，我們最大的擔憂是關稅最終可能導致長期利率上升，而這將是一個不利因素，因為經濟減碳需要極龐大的資本投資。另一方面，放寬監管（例如改變規劃框架）可能加快投資可再生基建設施的步伐，一如特朗普首個任期期間的情形。
Q 2025年減碳投資者應當如何在中國部署？
中國減碳價值鏈已經受到高關稅影響，因此中國電動車並未在美國銷售，但大量電動車在中國國內市場售出。我們對中國資產配置的重點日益集中於中國龐大且快速增長的國內潔淨技術市場處於有利位置的公司，以及具備優越條件可向世界其他地區（包括泰國、巴西、越南和印度等國家）出口的公司。這些市場正在快速邁向電氣化，主要原因並非補貼，而是出於經濟原因，其中許多新興市場目前的電動車滲透率遠高於美國，這是因為中國在這些市場供應有吸引力且價格廉宜的電動車的直接結果。
廣義而言，氣候政策持續得到中國的大力支持，而印度等其他國家正在迅速加快能源轉型步伐。歐洲方面，情況較為複雜，但英國等國家正逐漸加快氣候投資的速度。
Q 科技和消費行為的轉變將如何影響2025年的減碳進程？
科技創新與消費行為的轉變一直在重塑減碳格局。在中國，電池技術的進步使得電動車的續航里程達1,000公里，消除了里程焦慮。此外，能源效率取得重要創新，尤其是創新成果促使數據中心能夠滿足人工智能的電力需求。這是我們投資組合持續增加配置的領域。
Q 您將在哪些領域尋找新的或被低估的投資機會？
最近投資者對減碳的悲觀態度創造了機會，讓我們投資於具結構性增長潛力但似乎尚未體現在市場定價中的優質企業。因此，我們在最近的季度為投資組合添加的股票數量前所未有。投資組合的成本如今較成立以來的任何時候都更便宜，而質素有所提高。
我們在一些領域陸續發現特別值得留意的機會，包括支援人工智能和超大規模數據中心電力需求的公司，其中包括再生能源開發商和電池製造商、供應高效電氣和冷卻設備的公司，以及處理新數據中心項目許可和規劃的公司。
