中國取消控疫封鎖措施後,國內外的投資氣氛在年初短暫反彈,但其後均告乏力。此外,隨後的經濟復甦速度較預期緩慢,部份原因在於房地產業持續疲弱。外部因素方面,已發展市場的宏觀環境亦為中國出口的需求前景帶來沉重壓力。持續加息及美元走強,更令中國股市進一步受壓。
經過充滿挑戰的一年後,比較基礎應該變得較為利好。此外,如果房地產業回穩,將有助支持廣泛的企業業績及整體股市氣氛,繼而增加週期性增長機會。部份公司渡過了相當漫長的去庫存和盈利下調週期,有關情況終於可望出現正面的好轉跡象。
與此同時,目前的估值仍然反映非常負面的前景預測,因而帶來吸納機會,以投資在之前估價明顯更高的公司。我們認為消費股擁有長期結構性機會,特別是那些透過產品高端化(消費者願意以較高價格購買新產品)而取得市場份額的公司。
另外,我們也看好那些向價值鏈上移,並由於中國的「自給自足」政策而取得業務的工業和科技公司。推動使用可再生能源的公司也是具潛力的市場領域,可望隨著全球推行減碳措施而有所增長。此外,部份國營企業正推動改革,創造盈利和現金流的能力持續提升,可能帶來矚目的長期結構性投資機遇。
我們投資組合的配置集中於那些盈利來自中國國內經濟的公司,同時選擇性投資於從事國內和出口市場業務,並在全球擁有非常強大競爭優勢的股票。
此外,我們從全方位角度分析公司的上市地點。今年,國內和全球市場的投資氣氛均見疲弱,但離岸市場受到的影響較大。與此同時,南向資金(主要是國內投資者透過滬深港通購買在香港上市的中國股票)在2023年持續增長。
我們的工作並非就市場情況提出看好或看淡的建議,而是要平衡中國股市的整體悲觀氣氛,並提示投資者如何發掘整體機會,協助他們作出更明智的決策。
受國內外宏觀挑戰和地緣政治環境的不利影響,中國股市反覆波動。不過,我們堅信只要奉行基本因素和「由下而上」的選股方針,現時的負面氣氛將帶來入市良機,以投資於那些具吸引回報潛力的優秀公司。