2024投資觀點 | 美國優質股票

財務實力至為重要

美國市場的漲勢從超大市值股向整個市場擴張。隨著新年臨近,Paul Vincent深入探討他在2024年將予以關注的三個行業,並強調資產負債表實力的重要性。

2023年11月21日

3分鐘

Paul Vincent
Joseph Knight
美國優質股票 | 與Paul Vincent 的 Q&A
請收聽投資組合經理 Paul 分享美國股票市場前景。
0:00
0:00
Q如何評價2023年?與大市相比,美股表現如何?

2023年是一個非常值得研究的個案,加重我們對宏觀預測特定結果或環境的懷疑。2023年,美國遭遇銀行業危機、中東衝突、持續通脹、聯邦基金利率預期上升,還有十年期債息觸及5%,這屬2007年以來的首次。儘管如此,截至10月份,美國股市仍錄得雙位數漲幅,跑贏全球其他股市。我相信很少人能預見這種情況,即使他們能夠完全洞悉宏觀變數。

美股的出色表現要歸功於美國市場的企業具有的優質經營模式,因此美國市場這些年來一直是物色優質股的理想巿場。另一個較具體的驅動因素是生成式人工(generative AI) 智能掀起的熱潮。這是2023年的一大主題,鑑於這項技術的大部份知識產權和專業知識主要掌握在美國企業手中,彰顯了有關美國企業在這趨勢中擔當的角色。

Q生成式人工智能領域的領先企業在2023年主導市場是否令人意外?

我們認為所謂的「七巨頭」(Magnificent Seven)可納入全球最出色公司的行列,其中五間是我們美國優質股投資中的核心持倉,包括微軟、Alphabet、Meta、輝達(Nvidia) 和Apple。值得一提的是,2022年這些企業的股價平均下跌50%左右。因此,今年的反彈只不過讓他們重返幾年前的水平。

當然,其中不乏非常獨有的成功案例,最值得關注的是輝達,由於客戶爭相購買高端圖形處理器(GPU),用於訓練其人工智能模型,輝達獲得巨大的增長動力。因此,2023年期間輝達的盈利預期大幅提高。我們可能對輝達在2024年及以後的增長走勢和可持續性有著不同看法,但相信該股上漲的理由相當充分。

Q除這些超大型企業之外,是否還有更多令人期待的機會?

我們認為,到2024年,生命科學、動物健康及必需消費品這三個優質行業可能受到青睞。生命科學公司為各行各業提供設備和耗材,尤其是開發醫療應用藥物的實驗室。過去幾年這類公司並不受追捧,原因是疫情期間需求過剩,導致銷售額由高基數水平下降。投資者一直在觀望,等待盈利基準回調,我們認為這個時刻可能快將來臨。這些都是優質企業,擁有邁向生物製藥轉型的長線推動力,相信2024年對他們而言,情況將會更加樂觀。

同時,必需消費品行業不受青睞的原因則截然不同。在疫情驅動的消費潮過後,長期收益率上升,引起對銷量前景的短期憂慮,之後減肥藥的增長及其對消費的深遠影響,引起長遠的擔憂。我們認為初始估值開始考慮這些風險。此外,如果我們置身於經濟衰退持續較長時間的環境中,這些經營模式應會維持相對良好的狀態。因此,在經風險調整的基礎上,我們相信在2024年投資必需消費品行業相對較有利,不過需要審慎選擇投資的類別。

最後是動物健康行業,特別是寵物型動物健康領域。這些公司2023年的表現相對令人失望,因為疫情後的寵物收養趨勢一直不穩定,市場對此感到擔心。這些公司的一個重要推動力是獸醫診症數目,我們認為有關數字已逐漸恢復正常。退後一步來說,就動物健康的長期增長方面,由於寵物數量不斷增多,以及寵物主人越來越願意在動物身上花錢,該行業具備優勢。另外,我們認為,目前的估值日益有利於這些公司實現具吸引力的長線回報。

Q您認為2024年美國優質股投資者會在哪些領域遇到機會及風險?

短期內,若聯儲局需要的加息幅度超出市場預期(目前預期峰值利率為5%左右),考慮到優質股估值溢價,我們預計加息會構成優質股的利淡因素,當然反之亦然。如能擺脫現時的經濟動盪,進入一個增長相對較低和低通脹的環境,一如在新冠疫情之前的處境,則優質增長型企業應會跑贏大市。

這些觀點都不是我們的基準情境。在利率長期維持在高位且經濟增長受壓的環境下,對美國投資者而言,成功選股的機會可能較多。因此,投資者比以往任何時候都更需要了解所持有公司的經營及財務模式。我們認為財務實力將成為重要的成敗關鍵。作為投資者,我們總是避免槓桿過高,但目前我們面臨諸多因素的多重影響,包括利率高於一段長期間以來的水平,還有經濟壓力不斷升溫,可能對企業利用槓桿產生負面影響。

Q為甚麼您認為優質股投資方法能有效分散美國股票投資組合的風險?

多數美國股票策略專注於增長股或價值股,或兩者兼備。如果策略是以優質股為主,然後將平衡估值與增長作為次要考慮因素,則不同於傳統投資方法。這種策略可在較艱難的經濟環境下提供具抗跌力的機會,並有結構性增長機會的長期複式效果。因此,整體而言,作為美國股票投資組合的組成部份,優質股投資方法應可提供具吸引力且與眾不同的回報產品特性。

作者

Paul Vincent
Joseph Knight

重要資訊

本文的資訊可能會討論一般的市場活動或行業趨勢,不擬作為預測、研究或投資建議的憑據。本文提供的經濟及市場觀點反映晉達資產管理截至所示日期的判斷,可能會隨時更改,恕不另行通知。概不保證所表達的觀點及意見正確無誤,可能未能反映整個晉達資產管理的觀點,按不同的投資目標可能會表達不同的觀點。儘管我們認為來自外部的任何資訊均為可靠的,但我們並未對其作出獨立審核,因此我們不能保證其準確性或完整性。晉達資產管理的內部數據可能未經審核。晉達資產管理未有提供法律或稅務建議。準投資者在作出與稅收相關的投資決定之前,應諮詢其稅務顧問。

本通訊僅視為一般資訊,並非投資邀請,亦不構成提呈出售。投資涉及風險。此並非對任何特定證券作出買入、沽售或持有之建議。概無聲明任何投資將會或可能取得類似過往的利潤或虧損,或將會避免出現重大損失。本文中提及的證券或投資產品可能未有在任何司法管轄區註冊。

於香港,本通訊由晉達資產管理香港有限公司發行,並未經證券及期貨事務監察委員會(證監會)審核。

除非另有授權,否則未經晉達資產管理事先書面同意,不得將本文件資料顯示、複製、傳送或以其他方式提供給任何第三方。©2024年晉達資產管理。版權所有。

所列示的過往表現數據並不反映未來表現。投資者應注意,投資帶有風險。投資者應參閱銷售文件以了解詳情,包括風險因素。本網站未經香港證監會審查。

一經點擊以下投資者關係的連結,閣下將離開專為香港零售投資者提供資料的本網站,進入全球網站。

務請注意,全球網站並非以香港投資者為對象。該網站未經香港證券及期貨事務監察委員會(「證監會」)審閱。該網站可能包含未經證監會認可的基金及其他投資產品的資料,因此不得向香港零售投資者銷售。該網站亦可能包含據稱由晉達集團旗下的香港境外公司提供或採取的投資服務/策略的資料。

本網站所載的任何產品文件及資料僅供參考,並供位於有關資料及其使用並無違反當地法律或規例的司法管轄區或國家的人士或實體使用。

發行人:晉達資產管理香港有限公司
電郵:[email protected] 
電話:(852) 2861 6888
傳真:(852) 2861 6861