天然資源
收聽多元資產團隊的投資組合經理夏喬治 (George Cheveley) 探討天然資源市場的強大勢頭如何為各類商品創造投資機會。
Q 商品市場由哪些因素主導？
我們可以從「宏觀對比微觀」的角度來審視：宏觀經濟前景未見樂觀，全球經濟衰退、需求減少及商品去庫存均令人憂慮。不過，從微觀來說（即特定於天然資源市場），新冠疫情及俄烏戰爭先後導致供應嚴重中斷。雖然多種商品的供應緊張，但投資者亦對需求前景感到憂慮。
Q 能源在過去一年表現優秀。您對這個行業有何見解？
烏克蘭戰爭支持石油、天然氣及其他能源商品的價格，買家爭相在北半球冬季來臨之前確保獲得供應來源。天氣情況將決定庫存是否充裕或過多。如果冬季氣候溫和，能源價格將顯著下跌。然而，從兩年的較長線角度來說，全球能源供應仍然甚為短缺。若油價下跌，美國可能補充戰略石油儲備，因此我們認為石油市場形成了價格下限。我們預期能源公司仍能締造相當可觀的現金流，即使油價降至每桶40或50美元的水平亦然。
Q 工業金屬的情況如何？
需求存在大量不確定因素，特別是中國經濟能否復甦方面。然而，銅市場相當緊張。由於庫存偏低，一旦需求回升，將難以取得充足的銅材。中國的鋁材供應增加，令庫存處於較高水平，價格因此疲弱。不過，俄羅斯的鋁材供應前景未明，而西方國家的冶煉廠亦因能源價格高企而停產，意味著全球市場目前處於供求平衡並趨向短缺的狀況。簡單來說，這是個非常不確定的時期。我認為如果有跡象顯示需求上升或去庫存的情況暫停，部分工業金屬市場有頗大機會復甦。
Q 黃金前景如何？
美元轉強削弱黃金價格，具體來說是導致以美元計價的金價走弱；由於美元持續強勁，以大部分其他貨幣計算，黃金價格接近高位。不過，大多數其他資產類別亦疲弱，因此黃金市場並無出現大舉撤資的情況。我認為黃金現時的上行風險遠高於下行風險。所投資的黃金生產公司的股票在2022年遭大幅拋售，我認為它們現時的估值吸引，而黃金可望在2023年顯著反彈。
Q 整體來說，您對2023年的商品前景有何展望？
能源商品在過去一年顯著造好後，投資者面對一個問題：他們應側重於農業商品，抑或為金屬市場復甦作好準備。經濟環境相當波動，存在大量宏觀不確定因素。儘管未來數月的市場可能未見樂觀，但我認為商品投資者將會非常期待未來五年的市場表現。能源轉型將帶來大量投資機會，帶動不同金屬和其他商品的結構性需求。長遠來說，我看好商品前景的程度超越多年以來的水平。
一般風險。 所有的投資均涉及資本損失的風險。投資價值及任何由此而來的收入，均可跌亦可升，並可能會受到利率變化、貨幣波動、一般市場情況和其他政治、社會及經濟發展，以及投資策略所投資的資產特定相關因素的影響。若任何貨幣有別於投資者的本國貨幣，回報可能受貨幣波動的影響而增加或减少。過往表現並非將來表現的可靠指標。如發生環境、社會或管治相關的風險事件或因素，可能會對投資價值造成負面影響。
特定風險。 股票投資： 股票（例如：股份）價值和股票相關的投資可能因應公司利潤、未來前景及一般市場因素而有所不同。若公司出現違約情况（例如：破產），其股權持有人在取回該公司財務付款的排名將位列最後。商品相關投資：商品價格可極度波動，可能會造成損失。商品相關投資： 商品價格可極度波動，可能會造成損失。新興市場 (包括中國)： 此等市場由於在法律、政治、經濟或其他系統上發展較落後，因此，相對發展較完善的市場會有較高的財務損失風險。
