2022投資觀點:優質股票

非正常週期

在這個獨特的市場週期中,通脹環境形成不確定因素,我們認為持有具定價能力的優質股票是協助投資組合抵禦通脹的關鍵因素。

2021年11月24日

2分鐘

Clyde Rossouw
在這個獨特的市場週期中,通脹環境形成不確定因素,我們認為持有具定價能力的優質股票是協助投資組合抵禦通脹的關鍵因素。

概覽

  • 央行所提供的流動性有助修補經濟格局出現的裂縫。
  • 我們對2022年並不感到憂慮,但明白在這個環境下必定出現贏家和輸家,而這亦非正常週期。
  • 股票的最大風險是無秩序地從股市撤走資金
  • 定價能力(尤其對於科技股及消費股)將有助投資組合抵禦通脹,這點在邁向2022年之際尤其重要。
Q 從投資角度來說,2021年的市場表現如何?

就股市而言,2021年的表現屬於合理,我認為市況反映聯儲局和歐洲央行持續採取支持流動性的措施,成為推動市場表現的最重要單一因素。我認為兩家央行的行動確實有助修補經濟格局出現的裂縫。

Q 對2022年有何展望?

投資者應反思一個事實:全球應對疫情的反應不一,不同國家採取的行動各異。我認為部份抗疫反應已經演變為政治反應,促使民族主義整體升溫,這亦造成嚴重扭曲,特別是貨品市場。當中一些分歧及相反的意見確實不容忽視。我們對2022年並不感到憂慮,但明白到在這個環境下必定出現贏家和輸家,而這亦非正常週期。

Q 邁向2022年,市場將出現哪些最大風險?

我認為股票的最大風險是無秩序地從股市撤走資金。支持流動性的措施顯然把股價推至現時的高位,而債券收益率亦自然會偏低。因此,在通脹處於5% 水平的環境下,美國十年利率則遠低於2%,形成不相符的情況。大部份意見不會視負實質利率為核心情境,但這個環境已持續超過12個月。我認為如能掌握通脹最終靠穩的水平,對於投資者分析2022 年前景至關重要。

Q 您的投資策略為何?

投資者必須提防利率風險,而持有科技股的投資者亦應投資於具備定價能力的科技股。在這個環境下,持有通貨緊縮的硬件公司或缺乏加價能力的企業無助於投資回報。

科技股的定價能力是重要因素,因為這將有助投資者抵銷利率風險。消費品公司方面,零售層面的通脹肯定更高,令部份食品生產商從中受惠。因此,我們認為消費品公司既可在市場回落時為投資者提供防守性,亦有助投資組合抵禦通脹,這項特點在邁向2022年之際尤其重要。

作者

Clyde Rossouw
優質股票團隊聯席主管

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