2022投資觀點:天然資源

全面轉變:商品市場正進入新的階段

週期性及結構性趨勢徹底改變天然資源市場,將為投資者帶來機遇

2021年11月24日

2分鐘

George Cheveley

概覽

  • 隨著新冠疫情後的復甦,商品市場正進入新的階段
  • 預期不同的天然資源市場的表現將出現更大的分歧
  • 能源及能源密集度較高的金屬(及相關股票)有機會帶來較佳的表現,同時黃金及黃金股票可作為有用的分散投資工具
  • 淨零碳轉型將會對商品市場有重大影響,創造投資機遇
Q 目前處於商品周期的哪個階段?

商品市場正進入一個新的階段。隨著經濟重啟,商品價格在疫情大流行後復甦的表現相當強勁。但目前的情況正在轉變,且中國的增長明顯放緩;商品如鐵礦砂(中國為主要的消費國)在最近幾週下跌超過一半。預期明年不同商品的表現將出現更大的分歧。

Q 2022年天然資源市場的驅動因素為何?

能源顯然將是一個主要的影響因素。市場情勢相當緊張,天然氣和其他能源行業的商品價格大幅上漲。這正在影響不同行業的生產,推高成本並產生其他連鎖反應。隨著北半球進入冬季,當供暖需求增加對天然氣和部分其他天然資源的需求時,投資者將不只需要觀察整體能源對商品市場的影響,而且是對全球經濟的影響。

投資者亦不應忽視中國經濟增長放緩。中國政府不再只關注經濟增長,生活質素和減少碳排放等其他目標亦逐漸成為焦點。因此,不應預期中國當局會實施過往為應對經濟放緩而推出的刺激措施。正如我們所見,這種政策轉變導致不同金屬的走勢出現分歧。

Q 在哪裡看到投資機會?

淨零碳轉型是一個主要的結構性趨勢,將為投資者創造一系列機會。舉例來說,減碳需要大量的各種商品,這會導致市場失衡,而目前已出現這個情況。例如,用於電池技術的鋰的價格創下歷史新高。

與此同時,應對氣候變化的工作正在擾亂市場。為了減少碳排放,中國將減少生產用於出口的「高碳」產品,如鋼鐵和鋁。然而,西方國家仍然需要大量的這類金屬,尤其是要實現其能源轉型。這意味著它們必須自行生產更多,而目前尚未做好準備。供應鏈的「去全球化」正導致各種金屬和其他商品出現地區性緊絀。

因此,總體而言,能源轉型將為商品投資者帶來一系列的機遇和風險;不僅是明年,而是未來 10 年。由於對市場的影響將是複雜且不斷演變,主動、慎選和明智的投資方針將是關鍵。

Q 進入2022年,投資策略為何?

隨著進入商品市場的新階段,我們一直在調整部署。在新冠疫情的復甦期間,我們主要關注工業金屬及其他與耐用消費品相關的商品,並對石油和能源持偏低比重。進入明年,我們認為提高能源和能源密集型金屬的比重屬合理,這些金屬有機會帶來較佳的表現。

此外,在黃金經歷了相當平淡的一年之後,貴金屬再次引起關注。隨著疫情大流行後的反彈已經過去,很難預測刺激措施退場會發生什麼,而且通脹壓力仍然相當顯著。進入不確定時期,黃金和黃金股票可作為有用的投資組合多元化工具。

作者

George Cheveley
投資組合經理

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