Anlagechancen bei Unternehmensanleihen aus Schwellenländern

Victoria Harling ist Leiterin Emerging Market Corporate Debt bei Ninety One. Im folgenden Q&A spricht sie darüber, warum aus ihrer Sicht einige der besten festverzinslichen Anlagemöglichkeiten im Universum der Unternehmensanleihen aus Schwellenländern zu finden sind. Diese bieten neben guter Qualität auch höhere Renditen bei kürzerer Duration. In der aktuellen Niedrigzinsphase könnte das für Investoren sehr attraktiv sein.

2020 M12 7

2 minuten

Victoria Harling ist Leiterin Emerging Market Corporate Debt bei Ninety One. Im folgenden Q&A spricht sie darüber, warum aus ihrer Sicht einige der besten festverzinslichen Anlagemöglichkeiten im Universum der Unternehmensanleihen aus Schwellenländern zu finden sind. Diese bieten neben guter Qualität auch höhere Renditen bei kürzerer Duration. In der aktuellen Niedrigzinsphase könnte das für Investoren sehr attraktiv sein.
Q1 Wo sehen Sie für das kommende Jahr die besten Anlagechancen an den Renten- und Kreditmärkten?

Wir sehen in den nächsten zwölf Monaten großes Potenzial für eine gute Wertent-wicklung an den Kreditmärkten. Aufgehellt werden die Aussichten durch mögliche COVID-19-Impfstoffe und den designierten Präsidenten in den USA, der einen weniger konfrontativen Kurs einschlagen und eine berechenbarere Außen- und Handelspolitik verfolgen dürfte. Das verheißt Gutes für das globale Wachstum.

Im Hinblick auf die Kurse war im Jahr 2020 viel Unsicherheit in Bezug auf Ausfall- und Kreditrisiken eingepreist. Nun nähert sich das Jahr dem Ende und wir sind der Ansicht, dass viele Unternehmen den weltweiten Konjunkturabschwung gut gemeistert haben. Aber es gibt noch Verbesserungspotenzial. Wir finden Schwellenländer und auch Unternehmensanleihen attraktiv. Wenn man sich im Kreditspektrum etwas unterhalb des Investment-Grade-Segments orientiert, bieten sich bei Hochzinsanleihen viele interessante Renditechancen.

Q2 Welche Chancen könnten Investorenbei Unternehmens-anleihen aus Schwellenländern übersehen?

Die Anlageklasse etabliert sich zusehends. Vielen Investoren ist aber möglicherweise nicht bewusst, dass sie mit einem Volumen von 2,4 Billionen Dollar den US-Hochzinsmarkt in den Schatten stellt und etwa die gleiche Größe hat wie der europäische Investment-Grade-Markt. Für rasantes Wachstum sorgen neue Emittenten und Jahr für Jahr entdecken mehr Länder diesen Markt für Emissionen.

Hieraus resultiert eine Anlageklasse mit Emittenten aus über 59 Ländern, die deutlich diversifizierter ist, als viele Investoren erwarten würden. Die Unternehmen sind tendenziell, was ihre Umsätze anbelangt, globaler auf-gestellt und werden zudem etwas konservativer geführt als ihre Wettbewerber aus Industrieländern. In Schwellen-ländern dürften deshalb die Ausfallraten niedriger sein. Zudem gibt es im High-Yield-Spektrum nach unserer Einschätzung einige sehr gute Unternehmen.

Das aber vielleicht wichtigste Merkmal von Unternehmens-anleihen aus Schwellenländern ist, dass sie sich zunehmend vom Universum der Staatsanleihen abheben. Damit eignen sie sich sehr gut zur Diversifikation. Jedoch nicht etwa als Substitut für Staatsanleihen, sondern als eine Ergänzung zu diesen.

Auch der Markt für Investment-Grade-Anleihen aus Schwellenländern wächst stetig. Für viel Dynamik sorgen Investoren, die erkannt haben, welches Potenzial die Anlage-klasse als eigenständige Allokation verglichen mit anderen traditio nellen Märkten für Investment-Grade-Unternehmens-anleihen hat. Ihr besonderer Reiz liegt jedoch in den höheren Renditen, die sie verglichen mit ihren Pendants aus Industrie-ländern bei gleichzeitig identischen Ratings bietet.

Q3 Warum sollten Investoren in Unternehmensanleihen aus Schwellenländern investieren und welche Rolle können solche Anleihen in einem breiteren Anleiheportfolio spielen?

Für Investoren, die nach verkürzten Durationen Ausschau halten und zugleich in einem Niedrigzins-umfeld nach höheren Renditen suchen, sind Schwellen-länder-Unternehmensanleihen unserer Ansicht nach eine sehr attraktive Anlageklasse. Auch ihre Ausfall-raten sind relativ niedrig. Insgesamt ist die Kreditqualität der Anlageklasse auch weiterhin höher als bei traditio-nellen US-Hochzinspapieren.

Die Anlageklasse bietet ferner ein etwas geringeres Risiko bei zugleich höherer Rendite. Und wenn man sich die Korrelationen ansieht, wird deutlich, dass sie gut im Kontext von Effizienzgrenzen passt. In einem Misch-portfolio wäre eine Allokation von 5 bis 10 % aus unserer Sicht eine gute Ergänzung zu den vorhandenen Anlagen im Festzinsuniversum.

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Allgemeine Risiken

Der Wert von Anlagen und die daraus erzielten Erträge können fallen oder steigen. Die Wertentwicklung der Vergangenheit lässt keine zuverlässigen Rückschlüsse auf künftige Erträge zu. Wenn eine Währung von der Heimatwährung des Investors abweicht, können die Renditen bedingt durch Währungsschwankungen steigen oder fallen.

Besondere Risiken

Zahlungsausfallrisiko: Emittenten von festverzinslichen Wertpapieren wie z. B. Anleihen sind möglicherweise nicht in der Lage, ihren Zinsverpflichtungen nachzukommen oder das geliehene Geld zurückzuzahlen. Je geringer die Kreditqualität des Emittenten, umso größer das Risiko eines Ausfalls und damit eines Kapitalverlusts. Schwellenländerrisiko: Anlagen in diesen Ländern sind mit höheren Verlustrisiken behaftet als in weiter entwickelten Ländern, da ihre rechtlichen, politischen, wirtschaft-lichen oder anderen Systeme möglicherweise weniger ausgereift sind. Zinsrisiko: Der Wert festverzinslicher Wertpapiere wie z. B. Anleihen sinkt tendenziell, wenn die Zinsen steigen. Liquiditätsrisiko: Unter Umständen gibt es bei bestimmten Anlagewerten nicht genügend Käufer oder Verkäufer, was zu Verzögerungen beim Handel und bei der Abwicklung und/oder zu großen Wert-schwankungen führen kann. Daraus können höhere finanzielle Verluste resultieren, als zu erwarten wäre.

Verfasst von

Victoria Harling
Portfoliomanager

Wichtige Informationen

Diese Mitteilung dient lediglich der allgemeinen Information und ist nicht als Beratung zu verstehen.

Alle darin enthaltenen Informationen gelten als zuverlässig, können jedoch ungenau oder unvollständig sein. Die Ansichten sind die des Verfassers zum Zeitpunkt der Veröffentlichung und spiegeln nicht unbedingt die Ansichten von Ninety One wider.

Alle geäußerten Meinungen werden ehrlich vertreten. Diese sind jedoch nicht garantiert und somit sollte sich auf diese nicht verlassen werden